国际金价“过山车”行情显现，2月25日，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货大幅震荡，一度失守2900美元关口，随后触底反弹至2910美元/盎司、2920美元/盎司左右。2月26日，国际金价震荡持续，伦敦现货黄金在2910美元徘徊，COMEX黄金期货维持在2920美元附近。
拉长时间来看，2025年开年以来，国际金价延续了去年的强势表现，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货年初至今累计涨幅均超10%，屡次刷新历史最高价位。不少投资机构预测国际金价将打破3000美元关口，甚至有预测金价将升至3100美元。但多空的拉锯压力也正逐渐显现，迫近3000美元大关时，金价便会出现下跌行情。
对此，分析人士认为，国际金价3000美元关口拉锯战的背后是美联储政策动向、特朗普关税政策、地缘政治事件等多重因素下，多空力量的对决……
金价进入震荡博弈期
接连创新高后，国际金价出现回落。2月25日，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货大幅震荡，一度失守2900美元关口，报2888美元/盎司、2897美元/盎司，跌超2%，随后反弹至2914.52美元/盎司、2928.6美元/盎司。
2月26日，国际金价震荡行情持续，早盘伦敦现货黄金、COMEX黄金期货分别报2920.29美元/盎司、2933.46美元/盎司，涨幅达0.2%、0.5%。截至当日18:20，回落至2914.3美元/盎司、2928.5美元/盎司。
中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示，国际金价大幅震荡，实际上反映了市场上两大阵营之间对立的观点。一方面，做多资金的热情高涨；另一方面，做空的投资者则持审慎态度，认为当前的价格已经充分反映了所有利好的基本面因素，这两种力量之间的激烈碰撞导致了黄金市场的大幅波动。
当前，国际金价距离历史高位已有一定差距。2月24日，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货盘中最高价达2956美元/盎司、2974美元/盎司，再度刷新历史纪录。
消息面上，2月24日，美国总统特朗普在与法国总统马克龙会谈后举行的联合记者会上表示，将如期推进对进口墨西哥和加拿大的商品加征25%关税的计划。俄乌冲突方面也迎来新进展，联合国安理会表决通过美国提出的关于乌克兰问题的决议草案，呼吁迅速结束冲突，并进一步敦促乌克兰和俄罗斯之间实现持久和平。此外，美国和乌克兰传出达成矿产协议的消息，乌克兰总统泽连斯基将前往美国。
“黄金是全球公认的避险资产，国际金价大幅震动主要是受地缘政治风险与关税政策预期变化等特殊事件的影响。”青岛银行首席经济学家刘晓曙认为，美国将会如期对加拿大和墨西哥加征关税，引发全球贸易战的担忧，增加市场避险需求，金价在2月24日创历史新高。近两日，俄乌冲突缓和迹象降低了避险需求，而中东局势的不确定性又间歇性推升金价，导致黄金价格短期震荡回落。此外，市场情绪与技术面的调整，亦加剧了短期波动风险，在金价创历史新高后，部分投资者选择获利了结，导致技术性回调。同时，COMEX黄金期货与伦敦现货的价差收窄，套利空间压缩，配资杠杆平台加速了抛售。
3000美元关口在望
拉长时间来看，2025年开年以来，国际金价延续了去年的强势表现，伦敦现货黄金一路从2660美元关口涨至2950关口，COMEX黄金期货则从2670美元关口涨至2970关口，年初至今累计涨幅均超10%，屡次刷新历史纪录。
接连突破新高之际，不少投资机构预测国际金价破3000美元关口有望。不过，在屡次迫近目标值时，便出现下跌行情，年初至今伦敦现货黄金、COMEX黄金期货最大回撤分别为2.69%、2.76%。例如，2月13日，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货盘中最高价达2929.54美元/盎司、2958.8美元/盎司，次日，便一度双双失守2900美元关口。
刘晓曙指出，2025年开年以来，国际金价整体保持强劲涨势，这背后，一方面是避险需求驱动，今年以来，全球经济复苏乏力、地缘冲突频发叠加美国关税政策引发商品贸易担忧，市场避险需求增加，资金涌入黄金。另一方面，全球央行对黄金的需求持续强劲，强化了长期看涨预期，直接推高了金价。但值得注意的是，金价大幅上调背后更多的是受突发事件、投机情绪主导，仍存在短期回调的隐忧，若市场情绪进一步恶化，资金持续流出，黄金价格可能会出现下跌。此外，高金价抑制实物消费需求也可能削弱基本面支撑。
在避险需求支撑之下，虽然国际金价可能存在短期回调，但分析人士认为，中长期仍有望突破3000美元关口。
刘晓曙表示，若关税谈判和地缘政治局势的不确定性持续、美联储明确降息路径、地缘冲突升级、美国贸易政策导致美元信用受损等，将大幅推高黄金的避险需求，进而推动金价突破3000美元阻力位。总体来看，2025年国际金价将呈现“长期向上、短期波动”的特征。
“综合来看，2025年黄金价格仍将延续上涨行情，大概率突破3000美元/盎司关口，甚至不排除出现与去年相仿的涨幅。全年波动区间或在2600—3200美元/盎司之间。”中国民生银行首席经济学家温彬分析认为，随着特朗普陆续推出其各项政策，并且很多政策在落地执行过程中也存在较大不确定性，市场避险需求在今年可能会较长时间存在，这将对金价形成支撑。而从影响黄金定价的基本面因素来看，中长期美债收益率今年大概率会延续下行态势，这将对金价的中长期上涨形成支撑。此外，舆论对“去美元化”的关注或会对金价上涨推波助澜。
在国际金价整体看涨的背景下，对于黄金消费投资，刘晓曙建议，黄金在通胀对冲和避险属性上具有不可替代性，投资者可以逢低配置部分黄金资产以分散风险，例如购买黄金ETF、银行积存金、实物黄金等。同时，目前黄金价格已处于历史高位，投资者需注意平衡风险与收益，避免盲目追高。消费方面，国内金饰价格与国际金价存在背离，建议消费者结合个人需求与市场价差，理性决策。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
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